CADA VEZ MÁS OPTAN POR EL “CASH MANAGEMENT” EN LUGAR DE CUENTAS CORRIENTES

Las empresas colocan su efectivo en la bolsa para evitar el impuesto al cheque

martes, 09 de marzo de 2010

El derrumbe en las tasas bancarias y el esfuerzo por esquivar el gravamen empujó a las firmas a hacer rendir mejor su liquidez con instrumentos bursátiles de cortísimo plazo y muy bajo riesgo

 El artilugio inversor que utilizan las grandes y pequeñas empresas para eludir los daños del impuesto al cheque en su flujo de caja está sumando adhesiones en el mercado local. El costo total de 1,2% que supone el gravamen para las operaciones con estos documentos, y el derrumbe que sintieron las tasas de los plazos fijos, empujó a las compañías en el último tiempo a llevar al mercado de capitales, que está exento de este impuesto, el efectivo que tienen ocioso en sus cuentas corrientes, y a incrementar así el volumen de este servicio –conocido como cash management– en algunas sociedades de Bolsa. Con este producto, los empresarios locales buscan hacer más eficiente el fondeo que tienen sólo transitoriamente, por diferentes razones, y hacerlo rendir en instrumentos bursátiles de bajo riesgo y cortísimo plazo.

“El servicio de cash management consiste en administrar los flujos de fondos de una compañía y generarle beneficios a través de la Bolsa por dos vías: salvándola del impuesto al cheque, con la exención que previsto en la ley para el mercado de capitales, y brindándole el retorno que hoy un banco no tiene, con algún tipo de instrumento bursátil seguro y de muy corto plazo”, sintetizó el analista de Premium Asset Management, Juan Ignacio Allievi Orselli. Por una estrategia comercial, en su administradora midieron el timing y salieron a ofrecer el producto en los últimos meses.

Los destinos para el efectivo de las compañías son, generalmente, las cauciones (préstamos bursátiles) que tienen plazos de entre 7 y 120 días; los fondos de money market, con vencimientos desde 24 horas; y los cheques de pago diferido.

“Las grandes y medianas empresas de la Argentina son las que usan este sistema para eficientizar su cash, porque las tasas son mejores que la Badlar. De acá a un año, un cheque garantizado por las mejores SGR rinde 11,25% a 30 días y 17,30% a un año. Y esto, con una realización inmediata, porque en este mercado hay muy buena liquidez”, contó el jefe de este producto en Capital Markets, Gastón Cantor. Así, por un flujo de dinero que estando ocioso en una cuenta corriente no arroja ningún tipo de retornos, las compañías pueden hacerse de ganancias que van del 8,75% (en cauciones, descontado un arancel del 1% para la sociedad de bolsa) al 17% anual. Y evitan pérdidas por el impuesto al cheque llegan a los $ 12.000 por cada millón de pesos.

“En los últimos seis meses nosotros duplicamos el volumen: un poco por las tasas, que son mayores a las de un plazo fijo, y otro poco porque, es cierto, evita el impacto del impuesto al cheque. No es más que un manejo eficiente del cash para las empresas, que se hace aplicándolo a instrumentos de muy corto plazo”, agregó Cantor.

Un analista agregó a este diario que el recurso es común en grande industrias, que son las que suelen tener excedentes de caja. “Las empresas de obra pública son un ejemplo: tienen un esquema en el cual, quizá, les fue adjudicada una obra pública a partir de una fecha, pero la ven retrasada por algún motivo: o por cuestiones burocráticas, o porque no se aprobó el pliego, o porque no están las autorizaciones. La compañía se queda, por ejemplo, con $ 5 millones que pensaba invertir, y un banco de primera línea no le paga más de 10%. Nosotros, en cambio, le ofrecemos el 16%”, contó.

En fondos de money markets a un día, hoy pueden encontrarse tasas que son del 9% anual; en cauciones a una semana, de 9,75%; y en los cheques de pago diferido más cortos, de 30 y 60 días, del 10,25% y 11,25%, respectivamente.

Fuente: El Cronista