MI DINERO

Lluvia de billetes desde el Norte

lunes, 08 de noviembre de 2010

La Reserva Federal implementó el QE2. Los mercados lo descontaban, pero ahora van por más.

Finalmente la Reserva Federal estadounidense anunció lo que los mercados esperaban: le van a dar a la maquinita de imprimir dólares. En efecto, el miércoles vio la luz el nuevo programa de expansión monetaria al que el mercado ya denomina QE2 por sus siglas en inglés (Quantitative Easing 2). La medida, que favorece a los países emergentes (dado que al mantenerse las tasas a niveles cercanos a 0%, los inversores prefieren colocar sus fondos en activos de mayores rendimientos), estaba en gran parte descontada, pero los grandes inversores decidieron ir por más.

La vieja premisa de comprar con el rumor y vender con la noticia ya no tiene el mismo valor de antes. Habrá que ver cómo absorbe la economía la nueva inundación de liquidez. Parte de los fondos inyectados en la economía se derramarán hacia otras naciones apreciando las monedas de países que precisan una moneda más débil, aumentando el riesgo que estos terminen instalando controles al ingreso de capitales y tomen medidas proteccionistas. Dicho de otra manera: el resto del mundo no necesita de esta liquidez extra que provocó la Fed. Por caso, nuestro vecino Brasil ya puso las barbas en remojo: con el objetivo de contener la apreciación de su moneda, el secretario del Tesoro comentó que podría recomprar parte de su deuda colocada en el mercado internacional denominada en reales y vender deuda con mayores plazos. Aspiran a colocar en el exterior nuevos bonos a 10 y a 30 años.

En el mercado local, los títulos de renta fija locales volvieron a cerrar en alza, aunque los volúmenes son algo exiguos y confirman que todavía prevalece la incertidumbre propia del mayor riesgo político instalado desde el fallecimiento de Néstor Kirchner. De todos modos, los bonos se ven favorecidos por la situación externa, debido a que podría ingresar una mayor cantidad de capitales.

Dado el contexto externo, la Argentina podría aprovechar las bajas tasas de interés a las cuales hoy podría fondearse, pero en el Palacio de Hacienda pretenden endeudarse a mediano plazo a la misma tasa que consigue Brasil.

En el actual contexto, mantenemos la preferencia por los títulos en dólares del tramo medio, las tasas del 8,5% anual siguen siendo razonables, aunque solo para devengar renta, y combinar con bonos en pesos ajustables por Badlar, que ofrecen competitivos rendimientos del 17% anual, que convertidos en dólares pueden superar incluso el rendimiento de sus pares en esa moneda. 

Fuente: iEco Clarin