políticas monetarias

El BCRA aspiró $ 12.000 M; suma $ 23.000 M en enero

miércoles, 21 de enero de 2015

Recibió ofertas récord sin tocar las tasas de interés. Superó las estimaciones del mercado, que esperaba $ 4.000 M.

Alejandro Vanoli, titular del Banco Central, no quiere tener problemas con el dólar ni con los precios, por lo que no dudó en jugar fuerte ayer en la licitación de Letras y Notas en pesos y en dólares, en aras de llegar a octubre sin mayores sobresaltos. Fue así como llevó a cabo la mayor absorción monetaria de los últimos años cercana a los $ 12.000 millones, sin tocar las tasas de interés ofrecidas. De esta manera, en las tres primeras licitaciones del año, el ente monetario contrajo la cantidad de dinero en cerca de $ 23.000 millones.

Según datos del BCRA, en el segmento en pesos, las propuestas alcanzaron un nivel de $ 22.854 millones, mientras que en moneda extranjera se recibieron ofertas por u$s 49 millones. En el segmento en pesos, el total adjudicado ascendió a $ 22.654 millones, mientras que en el segmento en dólares las posturas fueron adjudicadas en su totalidad. El efecto monetario fue una contracción de $ 11.924 millones, de acuerdo con datos del BCRA.

"Cabe aclarar que tanto el monto de las propuestas como el monto adjudicado en pesos alcanzaron un máximo histórico", señala el informe del Central.

Tras la fuerte expansión monetaria de fines de 2014 (el 29 de diciembre pasado, la asistencia al Tesoro generó una emisión de $ 28.900 millones), diciembre dejó un crecimiento de la base monetaria de $ 53.440 millones (casi $ 33.000 millones corresponden a la ayuda al fisco y $ 8.100 millones a compra de divisas, el resto son pases activos). De modo que anticipando la vuelta estacional de todo ese dinero, por ahora, aún en los bolsillos del público y empresas, el BCRA intensificó el ritmo de absorción monetaria para evitar el impacto sobre el dólar "blue" y la inflación. En la primera licitación del año aspiró $ 6.700 millones y, en la segunda, $ 3.950 millones.

La estrategia antiinflacionaria del equipo económico, basada en el congelamiento de las tarifas de los servicios públicos y en el retraso del tipo de cambio, si bien constituye un traspaso de inflación hacia el futuro, ha influido, de cierta manera, en las expectativas devaluatorias del mercado. Es así como las tasas implícitas de los contratos del dólar futuro en el exterior se han acercado a los rendimientos de las Lebac. Como anticipamos la semana pasada, la señal que envió Vanoli en la licitación anterior al bajar las tasas de interés ofrecidas marcó de alguna forma la tendencia. Por eso, empresas y bancos, ante la expectativa de que el BCRA se empeñará en bajar las tasas aún más para apuntalar el nivel de actividad, vía el abaratamiento del crédito, se lanzan a comprar las Lebac con rendimientos del 29% anual en pesos (con una inflación esperada del 30% en función de las próximas paritarias). Fue así como el stock de Lebac del sistema financiero creció en más de $ 11.000 millones en la primera quincena de enero. El último dato oficial, del 9 de enero, muestra que el stock total de Lebac emitidas supera los $ 273.000 millones, $ 10.900 millones más que un mes atrás y cerca de $ 170.000 millones más que a comienzos de 2014. Nada es gratis, esto implica un creciente déficit cuasi fiscal de más de $ 81.000 millones anuales. Para tener una idea de la jugada del BCRA de ayer, en el mercado estimaban que aspirara unos $ 8.000 millones entre las dos últimas licitaciones, y sólo ayer contrajo 12.000 millones.

En lo que respecta a la licitación de ayer, las Lebac en pesos a 98 y 112 días de plazo con tasas de corte predeterminadas del 26,86% y del 27,36% se adjudicaron $ 2.288 millones y $ 2.790 millones, respectivamente, teniendo en cuenta el crecimiento de los depósitos a plazo fijo del sector privado captados por cada entidad participante entre el 12 de diciembre de 2014 y el 9 de enero de 2015, tanto a nivel total como en el segmento minorista. Las restantes Lebac en pesos fueron licitadas por el sistema holandés y las tasas de corte se ubicaron en el 28,07% y el 28,55% para los plazos de 140 y 175 días, respectivamente. En tanto que para los instrumentos de 245, 287 y 357 días las tasas fueron del 28,85%, del 29% y del 29,14%, respectivamente. En cuanto a las Notas en pesos que ajustan por la tasa Badlar Bancos Privados, todos los plazos fueron declarados desiertos por falta de posturas. En lo que respecta a las Letras en dólares estadounidenses a 35, 91, 182 y 357 días de plazo residual con tasas de corte predeterminadas del 2,5%, 3%, 3,5% y 4%, se adjudicaron 30,6 millones, 9,2 millones, 8,1 millones y 1,3 millón de dólares, respectivamente.

Está claro que Vanoli, si bien quiso diferenciarse de su antecesor Juan Carlos Fábrega, señalado como el culpable de haber devaluado más del 20% en enero de 2014 sin obtener ningún rédito económico, está siguiendo los pasos contractivos del extitular del Nación, quien siempre advirtió de los peligros de lanzar tanto dinero a la calle sin ningún dique de contención. 

Fuente: Ambito